6月9日消息，据国外媒体报道，eBay股价周一跌超4%。这家电商公司预测，在拆分支付工具PayPal后，公司2016年营收增长率将低于预期。eBay股价今日盘中一度下跌4.3%，至60.54美元。eBay在一份披露文件中表示，公司预计网络商城业务明年的营收——即剥离PayPal支付部门后的新eBay营收——将与之前持平或至多增长5%。营收预计未考虑汇兑影响。投行派杰的分析师基恩·芒斯特（GeneMunster）表示，分析师平均预测网络商城业务营收增长率为5.2%。eBay曾表示公司将在今年第三季度剥离PayPal。按照一份运营协议，剥离后的两家上市公司会在5年内保持密切的合作关系。芒斯特说：“我们认为eBay很难调整其品牌与搜索体验。公司过去一直尝试这样做。此外，该公司的业务在2016年后仍将面临阻力。”这位分析师称，eBay面临来自亚马逊和其他电商的竞争威胁，这些公司提供的购物体验更为稳定。eBay表示，公司明年的自由现金流将增至23亿美元到25亿美元之间。公司今年的自由现金流在21亿美元到23亿美元之间。周一的披露文件并未详细说明PayPal的情况。该公司预计其营收在“中期”内将有约15%的增长——同样不考虑汇兑影响，且未说明“中期”的具体时间。PayPal预计公司今年营收将有15%到18%的增长。PayPal表示，公司中期的自由现金流符合营收增长水平，而资本开支预计小于2015年营收的8%-10%。公司未再提供更多具体数字。今年第一季度，PayPal营收首度超越eBay。eBay的网络商城业务营收下滑了4%，此前的五年多时间里从未出现过这种情况。

马云旗下的蚂蚁金融服务集团(简称“蚂蚁金服”)，正缓步爬向互联网金融枝干的最高端。上证报记者最新掌握的一份融资推介材料显示，蚂蚁金服首轮融资正在紧锣密鼓地进行，估值预计2000亿元人民币-2500亿元人民币(约350亿美元-400亿美元)，认购对象仅限于国资背景的投资机构。对于备受关注的蚂蚁金服IPO计划，该资料称其拟于2017年在A股上市，并已选定中金公司担任其IPO的财务顾问。值得注意的是，这份资料还首度披露了蚂蚁金服的股权架构、金融生态链、业绩状况及战略图景，并预测蚂蚁金服2015年-2017年财年净利润复合增长率将达63.5%。A轮融资单恋“国字号”更刺激市场感官的是，该材料明确指出，蚂蚁金服计划于2017年在A股上市，期间可能还有融资计划安排，已选定中金担任其IPO的财务顾问作为马云旗下的两张王牌，阿里巴巴与蚂蚁金服血脉相连，又相互独立。在阿里巴巴如愿IPO之后，聚光灯更密集地投向了蚂蚁金服。据资料，蚂蚁金服设立于2014年10月，依托于阿里巴巴构建的商业生态圈，培育了世界最大的第三方在线支付公司和移动支付公司，并在此基础上搭建了开放的信息撮合平台、技术平台和数据平台，成为全球领先的综合性互联网金融服务公司。目前，蚂蚁金服旗下的品牌资产包括支付宝、余额宝、招财宝、蚂蚁小贷、网商银行、芝麻征信、众安保险等，业务范畴涉及支付结算、贷款、理财、征信等领域，且仍在不断做加法。蚂蚁金服不久前证实，将采取增资入股的形式参股德邦基金。正是在此背景下，蚂蚁金服启动了首轮融资。此前消息称，蚂蚁金服首轮融资的战略投资者以“国字头”背景的基金为主，包括社保基金、邮储银行、国开金融，另有一些知名私募股权基金。上证报记者掌握的一份融资推介材料显示，蚂蚁金服投前估值预计2000亿元人民币-2500亿元人民币(约350亿美元-400亿美元)，融资金额200亿-250亿人民币，对应公司10%的股权，“所有股权仅开放给国资背景的投资机构参与认购。”这份推介材料出自国内知名PE鼎晖。在该次募资中，鼎晖是产品的代销机构，投资者将通过认购上海金融发展投资基金二期(壹)的有限合伙份额参与蚂蚁金服项目投资。据介绍，上海金融发展投资基金是国内首家以金融产业为主要投资对象的产业基金，总额度200亿元人民币。二期(壹)目前意向认缴规模为30亿元人民币，其存续期为6年，其中投资期为4年，管理及退出期为2年。更刺激市场感官的是，该材料明确指出，蚂蚁金服计划于2017年在A股上市，期间可能还有融资计划安排，已选定中金担任其IPO的财务顾问。在此之前，蚂蚁金服对于IPO进度一直避而不谈。去年10月，蚂蚁金服首席执行官彭蕾曾表示，上市并不是一个目标，也没有时间表，可能是“到一定阶段以后水到渠成，就自然发生了”。稍早前，阿里巴巴集团已完成向蚂蚁金服出售中小企业贷款业务的事宜，这意味着双方的股权及业务均已正式厘清。蚂蚁金服登陆资本市场的股权及业务障碍问题就此解决。一个重要细节是，在2014年8月阿里巴巴上市前夕，阿里曾修改招股说明书，厘清阿里巴巴和支付宝之间的关系。更新的招股书显示，阿里董事会、软银、雅虎、小微金服(蚂蚁金服的前身)各方通过了新的协议：阿里集团每年将获得37.5%的小微金服税前利润。一旦小微金服上市，阿里集团可以选择“利润分享”终止，从而一次性获得IPO时小微金服总价值的37.5%。新协议还约定，小微金服IPO时的估值需超过250亿美元，融资金额超过20亿美元。从蚂蚁金服首轮融资的估值情况看，显然会远远超过250亿美元。对于“坐享其成”的阿里巴巴而言，蚂蚁金服IPO时估值越高，届时就能分得更多的羹。蚂蚁金服的“钱袋”在整个蚂蚁金服的业务体系中，支付、理财、融资、保险等业务板块仅是浮出水面的一小部分，真正支撑这些业务的则是水面之下的云计算、大数据和信用体系等底层平台在悉心培植金融生态链的同时，蚂蚁金服也在积极寻求相关监管层的认同。2月10日，马云率蚂蚁金服CEO彭蕾等干将，在证监会做了一场分享互联网、互联网金融的发展前景的交流，当众自陈了蚂蚁金服的发展和初衷。但对于更多人而言，蚂蚁金服的架构依旧是个谜团。本报获得的推介材料，首度曝光了蚂蚁金服的业务版图及盈利前景。作为蚂蚁金服发展最早的业务，以支付宝为核心的第三方支付之优势地位难以撼动。资料披露，截至2014年9月底，蚂蚁金服动态年活跃用户数量达到3.26亿，已超过全球主要第三方支付平台PayPal的年活跃用户数(1.6亿)，成为全球最大的第三方在线支付公司。支付业务贡献了蚂蚁金服超过70%的营业收入，其收入主要来自提供第三方支付服务收手续费及支付平台所产生的备付金利息收入。支付宝是中国占有率第一的互联网第三方支付，占有率超过50%，远超第二名财付通19.4%的市场份额。在移动端，支付宝钱包动态年活跃用户数达1.89亿，在移动支付市场份额超过80%，占有绝对领先地位。除此之外，蚂蚁金服旗下还有现金管理、理财、融资及其他业务。其中，现金管理业务主要以余额宝为代表，截至2014年9月，余额宝存量用户数达4442万人，是全球活跃用户数最多的现金管理工具；理财业务以2014年5月推出的招财宝为代表，以海量客户的碎片化资金去匹配并满足来自中小微企业为主的碎片化融资需求，截至2014年12月31日，累计交易金额达339亿元，月环比增长100%；融资业务主要包括针对小微企业的贷款业务和针对个人的信用贷款业务。除了以上成熟的业务板块外，蚂蚁金服还在探索诸多的金融模式，包括众安保险(开发适合互联网经济的保险产品，例如运费退货险)、芝麻征信(利用互联网大数据进行风险定价)、网络银行等，这些业务未来极具想象空间。蚂蚁金服CFO井贤栋曾表示，在整个蚂蚁金服的业务体系中，支付、理财、融资、保险等业务板块仅是浮出水面的一小部分，真正支撑这些业务的则是水面之下的云计算、大数据和信用体系等底层平台。蚂蚁金服的战略，就是开放这些底层平台。财务数据方面，蚂蚁金服2014财年营业收入101.5亿元人民币，较2013财年同比增长91.6%；调整后净利润26.3亿元人民币，净利润率为26%。资料乐观预测，支付业务、融资业务和理财业务的快速发展，将带来公司2015-2017财年营业收入49.6%的复合增长，预计2015-2017财年净利润复合增长率为63.5%。马云的驾驭术推介资料也坦言，蚂蚁金服现有业务涉及很多和阿里巴巴之间的关联交易，在IPO之前需要征得相关监管部门的特批据资料披露，蚂蚁金服现有股东仅两名，为杭州君瀚(有限合伙)和杭州君澳(有限合伙)，持股比例分别为57.86%和42.14%。杭州君瀚的LP是马云和谢世煌，杭州君澳的LP是刘振飞、吴咏铭、陆兆禧、彭蕾等阿里高管，其共同的GP是马云控制的云铂投资。2013年底，蚂蚁金服(时名“小微金服”)曾透露，公司将把40%的股份分给公司员工以及阿里巴巴集团全体员工作为股权激励，剩余60%的公司股份将用于在未来分步引进战略投资者。另外，马云在蚂蚁金服的持股比例不高于其在阿里巴巴集团的持股比例。阿里巴巴IPO前，马云的持股比例为8.9%。从推介资料“期间可能还有融资计划安排”的表述看，蚂蚁金服A轮融资引入战略投资者，只是股权腾挪的第一步。“但可以肯定的是，与阿里巴巴一样，无论股权怎么稀释，马云一定会掌握蚂蚁金服的话语权。”一位PE人士如是说。有限合伙制就是马云青睐的运作模式。2014年4月，华数传媒宣布向唯一对象云溪投资定向增发融资65亿元。云溪投资为有限合伙企业，三名股东分别为史玉柱、云煌投资和谢世煌，持股比例分别为0.9943%，0.0002%和99.0055%。其中，史玉柱为普通合伙人、执行事务合伙人，云煌投资为普通合伙人，谢世煌为有限合伙人。云煌投资的股东为马云和谢世煌，持股比例分别为99%和1%。谢世煌系阿里巴巴的创始人之一，其参与华数传媒定增的巨额资金来源于向浙江天猫借款。恒生电子，近期推出一项员工投资“创新业务子公司”的持股计划。按照方案，恒生电子将与公司全资子公司云晖投资、公司员工共同成立多家有限合伙企业，作为“创新业务子公司”的投资主体平台公司，并引入了“股份增值权”的全新设计。不过，从A股市场现有IPO规则看，蚂蚁金服上市还存在不少障碍。对此，推介资料也坦言，蚂蚁金服现有业务涉及很多和阿里巴巴之间的关联交易，在IPO之前需要征得相关监管部门的特批。此外，公司很多业务围绕电商平台开展，对阿里集团业务有较高依赖，且整个收费定价机制和阿里的业务发展策略都将影响公司的关键财务数据。投行人士对记者表示，尽管具体政策尚未落地，但监管层鼓励互联网企业A股上市的态度很明确。更重要的是，随着注册制推行，类似蚂蚁金服这样的互联网企业上市门槛将大大降低。“不过，像蚂蚁金服这样的大型企业，对于IPO有多种备选方案，境外市场也会是选择之一。”

1月8日，华尔街投行摩根士丹利（简称“大摩”）近日与多家大型中国互联网公司的管理层进行了接触，并据此发布了针对这些公司的研究报告。以下是摩根士丹利分析师PhilipWan及其团队对奇虎360（纽约证券交易所股票代码：QIHU）、京东（纳斯达克股票代码：JD）、唯品会（纳斯达克股票代码：VIPS）、携程网（纳斯达克股票代码：CTRP）和欢聚时代（纳斯达克股票代码：YY）作出的分析。1.奇虎360在PC搜索业务领域中继续落后于百度（纳斯达克股票代码：BIDU），而在移动搜索业务领域中则尚未开始取得收入：（奇虎360的）现有业务都已走上正轨。就PC搜索而言，管理层的目标是到2015年底时将其在搜索收入市场上所占份额提升至12%到15%（相比之下目前所占份额为6%到7%）。管理层预计，PC搜索业务的每点击成本（CPC）目前相当于百度的三分之一，覆盖范围则大致相当于百度的三分之二。因此，整体而言奇虎360的每流量商业化水平大致相当于百度的15%到20%。对于最近与酷派联手投资建立的合资公司，管理层指出拥有一个移动设备平台对该公司来说是很重要的，原因是其能够掌控整个生态系统。但是，奇虎360预计，移动设备平台上的竞争不会带来很大补助，并将大幅压低利润率。关于企业移动产品，奇虎360将会推出一整套的四五种服务，其中包括客户端+云保护服务和BYOD（自带设备）解决方案等。在2014年第三季度中，奇虎360已经进行了多项与企业安全业务有关的并购和投资交易。管理层指出，与企业安全业务有关的并购活动现在已经结束。就移动搜索而言，商业化进程尚未展开。酷派与百度之间的预安装合同将在3月份到期，管理层认为奇虎360将可获得好于百度合同的条款。2.投资者想要知道，京东将可在何时通过该公司与腾讯（香港证券交易所股票代码：0700）微信之间的合作赚取收入，以及将可在何时实现盈利。京东管理层看起来仍在“空口白话”，摩根士丹利预计该公司今年无法实现盈利：京东的微信频道已在最近取得了十分鼓舞人心的发展，其转换率有所提高。京东预计，限时特卖业务与这种以社交网络为基础的频道具有天然的契合性，原因是这种业务更多地与‘冲动购买’有关。京东对未来盈利的展望仍保持在-1%不变，不按照美国通用会计准则计算的净利润率将为盈亏平衡。在2015年中，京东将把重点放在争夺市场份额、渗透低线城市以及积极管理其领先产品类别（如3C产品，即计算机、通信和消费类电子产品）的利润率等方面。京东将寻求提高其现有产品类别的库存单位（SKU），而不是拓展至新的产品类别。服装类产品正在迅速增长（2014年第三季度的同比增长率为300%），这是京东平台上最大的第三方产品类别。截至2014年12月份为止，京东的仓库总建筑面积已达230万平方米，预计2015年的资本支出水平可能略高于此前预期，原因是工程款的支付时间被延后。在进行了内部组织重构以后，京东已于2014年第四季度再次将重心放在其限时特卖业务上，以便令第一方产品和第三方产品类别取得良好的平衡。在2014年第四季度中，预计京东的营销支出在公司营收中所占百分比仍保持稳定，未来京东将在低线城市中进行更多投资以构建自身品牌。面向供应商的仓储服务目前仍处在早期阶段。3.唯品会拥有一流的仓储和物流管理体系，而投资者想要了解更多相关信息。据摩根士丹利称，唯品会正在建设更多的仓库，可能开始收购快递公司：唯品会的场地出租计划已收到大型供应商的良好回馈，这项计划帮助降低了该公司的仓储成本，并为其供应商节省了逆向物流成本。唯品会已经获得了更多土地，可用于建设该公司的自建仓库，并且地方政府向其提供了很有利的地价。此外，目前唯品会的订单中有50%都是在内部履行的（也就是说，是由唯品会及其进行投资的附属机构履行的），预计这一百分比将在2015年达到70%。随着订单量的增长以及订单密度的提高，唯品会可能会寻求收购快递公司的控股股份，目前该公司持有这些公司的少数权益。唯品会对跨境电子商务业务仍持谨慎立场，认为这个业务领域中存在政策层面的监管不确定性。就并购活动而言，唯品会正考虑在母婴产品类别等移动商务垂直行业中进行‘补强型并购’。在2015年中，唯品会将继续把重点放在其核心折扣限时特卖业务的市场上，原因是目前该公司在这个市场上所占份额仍处在1%到9%区间的低到中段。这家公司目前已经覆盖了80%的中国现有服装公司，并将寻求提高库存单位/每品牌销售额。唯品会认为，该公司在其核心折扣限时特卖业务的市场上占据着颇具竞争力的地位，并且认为规模大于该公司的竞争对手加强限时特卖业务不会对其造成很大威胁，原因是服装类产品的限时特卖业务需要高度灵活的运营/仓库系统。4.在去年11月份，携程网宣布将以牺牲利润率为代价加大投资，这一消息令华尔街为之震动。这家公司的“抢地盘”立场并未发生改变：携程网重申了此前的业绩展望，即第四季度不按照美国通用会计准则计算的运营利润率环比下降25到26个百分点，主要由于酒店优惠券成本提高（对非美国通用会计准则运营利润率的影响为1到2个百分点）、采取了规模更大的品牌宣传活动以提高低线城市渗透率（影响为4到5个百分点）、以及IT和地面服务团队聘用活动的增加（影响为13个百分点）。携程网预计，运营利润率将在第四季度过后回升，预计2015年全年不按照美国通用会计准则计算的运营利润率将与2014年持平（我们预测为5%），其推动力来自于新聘人员生产力的提高（通常需要3到6个月时间）。携程网利润率在第四季度中遇挫的另一原因是，公司的营收增长受到季节性因素的不利影响。未来该公司利润率的能见度仍旧较低，原因是价格竞争等外部环境存在不确定性。携程网预计，2015年公司营收将实现30%以上的增长，其推动力来自于业务量增长40%到50%。除了实现营收增长以外，攫取市场份额是携程网在2014年中的首要任务，而2015年中仍将如此。另外，携程网还将重点关注提高运营效率的问题。携程网已对Travelfusion进行了投资，收购了该公司的多数股份。Travelfusion是一家总部位于英国的领先在线廉价航空运营商（LCC）旅游内容聚合公司，是DirectConnect全球分销解决方案的创新者。在2014年中，Travelfusion营收的同比增长速度达70%到80%。这项合作可能有助于携程网进一步增强其国际旅游业务的实力。5.最后但并非最不重要的一家公司则是欢聚时代。欢聚时代管理层发表了一种很有趣的观点：最近以来，中国的投资者正在从“新经济”转向“旧经济”：自发布2014年第三季度财报以来，欢聚时代的股价一直都呈现出下跌走势。在2014年12月份，欢聚时代股票的交投量显著下降；管理层表示，这主要是由于大量资金流入中国内地A股市场。欢聚时代的各项主要业务进展良好。在2014年第四季度中，音乐业务的增长速度再次环比加快。但是，由于2014年第三季度中游戏业务的营收基础较高，因此欢聚时代预计这项业务在2014年第四季度中的营收不会实现很大的环比增长。就在线约会业务而言，管理层预计其增长率将有所下降。欢聚时代将在未来几个季度中提供有关其游戏直播业务（现已使用‘虎牙’为品牌名）的更多细节信息。利润率方面，2014年第三季度中欢聚时代的销售和营销支出在营收中所占比例已经从两年前的1%上升至3%以上。管理层预计，这一占比将在2015年持稳在3%的水平。教育业务方面，管理层承认在线教育和在线娱乐是两回事，并表示欢聚时代并不具备运营在线教育业务的专业知识。最近，欢聚时代进行了两项与教育有关的投资，目的是引进熟悉这项业务的人才。就利润率前景而言，管理层预计2015年公司利润率将大致与2014年相当。

逃离不了的问题是，基金公司不是互联网公司，在搭建内部电商体系时，技术难题难以攻克。基金电商之路走到了叉路口。天弘基金点燃了公募基金电商化的导火索，一年后，基金公司在各自的路径中前行，也在体会电商之路的内涵，无论是公司内部电商体系的构建，还是与第三方平台的合作，一切都在求变。然而，搭上电商概念后，基金公司自身的无奈也在逐渐放大，本次基金淘宝店调整收费标准，便显现了基金公司电商之路的坎坷。在接受理财周报记者采访时，华北一位基金人士表示，基金公司做电商并不是多么光鲜靓丽的事，淡忘初期的兴奋后才会发现，基金公司仍在原有的生态系统下存活。不过，理财周报记者采访中发现，随着中型第三方平台的崛起，也在催化基金电商之路的转变，一些老牌基金甚至放下身段，主动寻求合作。建信基金固守淘宝店建信基金多款产品仍在基金淘宝店销售。根据理财周报的统计，截至10月15日，建信基金还有33款产品在基金淘宝店销售，是32家基金淘宝店中销售产品最多的一家，而根据其淘宝店的数据统计，这33款产品的销售额达到了5317万元，超过了华夏、嘉实、工银三家公司基金淘宝店的销售额。与其他基金淘宝店一样，此次淘宝网[微博]调整收费标准后，建信基金的淘宝店内已经没有货币基金的踪影，在售产品数量最多的是股票型基金，有19款产品，其次是债券型产品，有9款，其中有三款债券型产品的销量位居建信基金淘宝店前三位，分别是建信转债增强债券A类、双息红利债券和稳定添利债券。值得注意的是，建信基金也与京东进行合作、设立了基金旗舰店。建信基金之外，还有七家基金公司在京东设立了基金旗舰店。目前，建信基金在京东销售的基金产品有34款，也是这八家基金旗舰店中销售产品最多的基金公司，债券类产品同样是热销产品。在一位业内人士眼中，建信基金背靠建设银行这样的大股东，但也早早布局了电商销售，一向低调的建信基金在电商方面，远没有天弘、华夏、汇添富那么有名气，其在电商方面的表现较为“稳健”。据了解，建信基金电商业务由市场销售部门下的电商团队来负责。有意思的是，尽管在淘宝店和京东旗舰店中，建信基金旗下债券产品销售居前，然而旗下宝类产品——增值宝，对接的建信货币目前规模已达到202亿元，才是建信旗下规模最大的产品，可在上述两大平台上的销售差强人意。在上述业内人士看来，增值宝作为建信基金电商化的代表产品，在淘宝、京东两大平台销售乏力，而对接的货币基金规模却不小，建信基金在不同电商平台、甚至不同销售渠道上，存在不小分歧。技术难题仍未解抛开刺眼的销售数据，技术，仍是基金公司电商化的阻碍。逃离不了的问题是，基金公司不是互联网公司，在搭建内部电商体系时，技术难题难以攻克，而提到技术，就不得不提华夏基金。华夏基金自2012年就搭建了互联网金融框架，至今，华夏基金已经与“BAT”均开展了合作，电商规模突破千亿。一个由30多人组建的跨部门互联网金融团队，是华夏基金布局互联网金融的核心力量，团队的业务包括营销、产品设计、IT开发、资金支持等。凸显华夏基金技术水平的细节是，起初，华夏与微信合作时并不被对方看好，认为这家传统金融企业跟不上节奏。然而华夏团队后续自主研发了微信语音存取功能，得到了微信的认可。采访中，一位业内人士也坦承，华夏基金在技术上确实领先其他基金公司，基金公司内部电商平台用的都是恒生系统，华夏是在恒生系统的基础上用自己的技术加以创新，曾经一度被其他公司追捧、欲使用华夏的这套系统，不过，这位人士透露，包括华夏在内，目前大多数基金公司的内部电商平台以及APP平台，都存在或多或少的问题，“我们接触过很多公司，他们的系统都有Bug，常出现一些节点过不去的现象，我们近期也了解到，华夏基金有意向重新使用恒生系统，而曾经也用过华夏系统的公司，也陆续用回了以前的系统。”在这位人士看来，基金公司内部电商平台的搭建对技术有着不低的要求，费用不菲，因此，一些实力较弱的公司在技术上较难完善。中小平台酝酿崛起就在基金公司内部电商体系调整之际，其也在重新审视第三方平台，而中小平台也逐渐走上了舞台。北京一家基金公司内部人士就表示，基金电商一年多来，对公司没有发生太多的改变，公司虽然开拓了新渠道，但与大型平台合作时，基金公司还是处于弱势地位，造成的尴尬处境是，电商销售不给力，支付给三方平台的费用却没有降低，“以前常说在银行面前基金公司说不上话，如今攀上了大电商平台，还是没什么改变”。“我们也在改变合作策略，重新挑选第三方平台。”这位基金人士说。事实上，曾经不起眼的中小平台如今也在酝酿变革，悄然崛起。以往，中小平台地位尴尬，与大平台竞争没有优势，在大基金公司面前不受“待见”，今年来，一些中小平台在产品、技术、渠道上进行了变革，已经凸显优势。目前，证监会批准的基金独立销售机构中，已经开展电商销售产品的近30家。今年8月，钱景财富推出了“钱景私人理财”平台，表现抢眼。钱景财富研究员于光儒介绍，这款互联网金融产品依托钱景财富自主研发的智能化配置模型，通过对基金产品全面评级系统，模拟真实私人理财师的服务。“模型向用户收集简单的个人信息后，可以在几秒钟内给出适配用户年龄、财产、风险偏好的基金产品组合方案，也就是说把基金产品打包出售。”目前，已经超过30家基金公司与钱景私人理财合作，在该平台上销售基金产品，理财周报还获悉，钱景财富近期收购了德圣基金研究中心，以期为用户提供更好的体验。“与基金公司不同，我们更看重用户的体验，因为用户最终看重的还是个人收益。”钱景财富相关负责人说。记者了解到，第三方销售平台酝酿的变革远非在公募基金销售方面，一些平台计划推出相关产品，不仅针对基金产品包装出售，还将公募产品、私募产品、P2P产品组合，为用户提供个性化组合。值得注意的是，一些创新的第三方销售平台已经获得了资本重视，上述钱景财富就获得了盛大、银河和华山基金三家投行的联合注资。而据北京一位业内人士分析，基金电商化目前走到了叉路口，需要基金公司和第三方平台共同发力、走上新的轨道，“有内容的中小平台在技术、互联网意识方面具有优势，将是下一轮基金电商化的催化剂”。

已经在外高桥一家传统物流公司工作了10年的邵学初，2014年开始创业，在上海自贸区注册公司是他创业的第一步。基于自己多年的工作经历，邵学初进入了跨境电商领域。今年3月，他注册了“上海宜送信息科技有限公司”(下称“宜送”)，从事B2C的进出口贸易业务。“这时候自贸区刚好出了金融政策，我觉得还是很有机会的。”邵学初对《第一财经日报》记者表示。大众创业、万众创新。这是高层冀望带动中国经济转型、升级的核心引擎之一。在上海自贸区9月29日迎来一周岁之际，“创业大繁荣”的新风扑面而来，这得益于从金融开放、工商登记注册到通关便利等方面的改革红利。效率高到海关“以为报错了”金融创新是自贸区改革的重头戏之一，包括“一行三会”的51条金融支持自贸区建设的政策措施，以及相应的实施细则。2014年2月中下旬，短短10天时间里，官方连续发布了包括支付机构跨境人民币支付业务、扩大人民币跨境使用、放开自贸区小额外币存款利率上限等5项金融实施细则。而早在去年底，上海正式启动了“跨境通”。邵学初相信，自贸区的定位与自己创业方向有高度的契合，业务空间极大。目前宜送主要开展进口代购业务，比如国内的消费者可以在美国的电商网站购物后，通过宜送转运平台拿到商品。与海淘不同的是，通过宜送购买的货物，均需要缴纳行邮税。“我们进口已经做了100多吨，大约15万件的规模吧。”到目前为止，邵学初对于自己的创业历程，评价还很不错，觉得业务推进比较顺利，也觉得在自贸区有很大潜力。和邵学初一样，在上海自贸区启动创业梦想的人，并不在少数。作为经济活动最基础的单元，一年来，上海自贸区内的企业表现相当活跃。数据显示，区内新设企业数量超过1.2万家，超过原上海保税区20年的注册数量。上海自贸区管委会副主任朱民也说，今年1~8月份入驻的企业同比增长了10.9倍，“这也出乎了我们的预料。”今年9月18日，国务院总理李克强在上海自贸区考察时表示，希望自贸区能带动更多的创业，为更多的人提供就业机会。要让在上海自贸区注册的企业不但站得住，而且活得好，更要赢得大未来!李克强还表示，政府搞权力“瘦身”，是自身改革，就是要给市场让出空间，激发市场活力和大众创业、万众创新热情。不能因政府管了不该管的事、实施过多审批，让企业输在竞争起跑线上。比如，在商事登记制度环节，上海自贸区实施了注册资本认缴制、先照后证、企业准入“单一窗口”制度等，为企业在准入环节提供便利减少审批。外资准入管理原有1000多项审批，去年实行负面清单后，减少到190项，今年又减少到139项。审批制到备案制的改革也使得企业的进入空间越来越大。而在实际运作环节，包括海关监管制度、金融创新制度等，也都为创业型企业提供了各种可能的机会。比如，自贸区企业从账册备案到核销的操作环节由34项减为10项，减少70%以上;取消了报关企业注册登记等7项行政许可;将预归类等5项事权让渡给市场。从企业反馈看，自贸区改革成效明显。统计显示，今年1~8月上海自贸区企业物流成本降低10%，平均通关时间减少3~4天。自贸区海关采用智能化卡口后，集卡的通过时间由原来的6分钟减少到45秒，目前又缩短至5秒。海关总署副署长孙毅彪说，这个提速效应出乎意料，一开始自己都以为是报错了。上海财经大学自由贸易研究中心副主任陈波最近接受了几家境外投资银行的咨询，他告诉本报记者，正是因为看到了自贸区里政府职能的切实转变，了解到中国政府的改革不是喊口号的，包括高盛在内的这几家投行开始频繁且集中地寻求咨询，准备进入自贸区。复旦大学经济学院副院长孙立坚对本报记者表示，相对而言，创新型的小微企业在上海自贸区的竞争优势应该更大一些，他们向外寻找市场，也更契合全球产业发展大趋势，与自贸区的国家战略也是吻合的。首张外资营业执照背后商机在创业的激情下，创新的力量也在不断加强。10月8日，宜送的出口平台即将上线，届时将可以把大量中国的小商品通过邮政送到国外消费者手中。邵学初给自己的预期是，希望在年底实现2000~3000件/天的规模。现在邵学初正在考虑，是不是可以把这些出口商品先集中进入自贸区，完成出口退税后，再通过邮政渠道送到国外消费者手中。“国内很多生产厂家也在转型，如果我们可以集中出口退税，也能加速他们的转型，但目前这项业务还不能做。”为了节省商品件数过多形成的报关成本，一些中小型电商往往会放弃常规的贸易出口报关程序，而是将商品作为个人物品，以快件或邮寄的方式通关，因此无法享受到出口退税的优惠。在进口模式之外，上海的跨境贸易电子商务试点也在准备开通“一般出口模式”的跨境电子商务平台。规模更大的“一般出口模式”更惹人关注，这也将为中小型电商或贸易商出口商品给境外消费者提供更大便利。“一般出口模式”重点要解决的，就是以快件或邮件方式通关的跨境贸易电子商务中存在的难于结汇及出口退税等问题对出境货物按照“清单核放+汇总申报”方式实施监管服务。朱民此前接受《第一财经日报》采访时说，要解决的贸易单证的认可、出口退税问题还在探索中，但已经有了初步框架。今年1月9日，财政部和国税总局发布了《关于跨境电子商务零售出口税收政策的通知》，对电子商务零售出口税收政策作出明确说明。东方电子支付公司总经理王鹏8月对本报说，正在和国税总局积极沟通，以明确上述政策的具体操作细则。“是否可以实现出口业务的在线退税，这也是很多出口电商的需求。”大家保保险网CEO方玉书则在探索互联网金融与自贸区内产业合作的模式。方玉书对《第一财经日报》记者表示，自贸区成立之初，大家保花了很大精力去研究其可能带来的市场机会，包括如何设计交易系统等。当时的判断是，上海自贸区的一系列贸易便利化措施和产业开放措施，能够带动更多的转口贸易增长，进而形成一个较大的航运保险市场。新的营商环境需求创业激情也在推动更顺畅、更便捷的营商环境匹配。邵学初告诉《第一财经日报》记者，自己很期待FT(自由贸易)账户的外币业务尽快开通。因为从事进出口业务，外币结算较多，为了收款方便，邵学初在香港开立了一个境外结算账户，“如果FT账户实现了外币业务功能，而且又在身边，那就方便很多。”今年5月22日央行上海总部发布自贸区分账核算业务实施细则和审慎管理细则时，央行上海总部副主任张新曾表示，自贸区分账核算业务从本币起步，6个月以后，央行同外汇局进行评估，条件成熟时开展外币业务。9月26日举行的新闻发布会上，上海市金融办主任郑杨在回答《第一财经日报》记者提问时说，最近国家有关金融管理部门在对上海自贸区FT账户的本币业务进行评估。“我们想还是朝着本外币一体化的账户体系目标推进。”到9月中旬，已经有10家中资银行开立了4110个FT账户。郑杨说，经过监测，发现这些账户里面的资金流动并没有成为热钱流入和资金套利的管道，目前还是正常的。“FT账户的正常运转，可以为下一步进行资本项目开放的压力测试做一些很好的准备。”在李克强调研上海自贸区时，也有企业提出了类似的期望。李总理回应称，在考虑方案，下一步开放的关键在于企业和银行的配合，让自贸区试点真正服务于实体经济。孙立坚说，为创新型小微企业营造更好的金融环境，是提高其成功概率的重要举措，也是自贸区需要进一步加强的。他建议，自贸区率先启动创新型小微企业债券市场，同时推动民营金融机构、民营银行，更多开展小微企业金融业务。陈波说，企业应该是自贸区制定一切政策、形成一切创新的基础。只有在企业不断提出问题、政府不断解决问题的互动中，自贸区的改革、创新才能持续向前推进。企业的诉求和需要也一直是自贸区关注的焦点，各项政策出台前先在企业中广泛调研。比如，已经有多项监管制度实现了全国复制推广的海关创新，在推出政策时也大量听取企业的意见。邵学初说，创业企业希望政策更灵活，步子更快。“自贸区在试点、在摸索中，我们理解，相信自贸区将来会有比较大的机会。”

近日，P2P平台问题集中爆发，越来越多的平台因涉嫌非法集资被立案侦查。在以往案件中，出问题的多是“年轻”的小平台。近日，《每日经济新闻》记者调查发现，一个运营数年的大平台——“融资城”也出现了嫌疑。“融资城”是一家成立早、很低调、体量大的P2P网贷平台，神秘、少宣传、单笔融资额大是业界对它的普遍印象。根据融资城网站备案信息，网站主办单位为深圳市融资城网络服务中心有限公司。记者在深圳市市场监督管理局查询的信息显示，该公司成立于2009年3月27日，注册资本为1000万元。4月21日，在银监会新闻发布会上，处置非法集资部际联席会议办公室主任刘张君列出了网络借贷涉嫌非法集资的三种主要情况：一是搞资金池；二是平台未尽核查义务而出现虚假借款人非法集资情况；三是平台经营者自己采取借新还旧的“庞氏骗局”模式搞非法集资。对照融资城的一些做法，不难发现其存在“踩线”嫌疑。耀皮玻璃否认平台融资近日，《每日经济新闻》记者浏览融资城网站发现，单笔融资千万级别的标十分平常，单笔融资上亿的标也时有出现。其中，有一则标题为《上市公司非公开发行》的融资标，单笔融资10亿元。项目介绍显示，此次非公开发行的主体是上市公司耀皮玻璃（600819，SH），发行底价为4.91元/股，建材集团认购其中一部分。记者发现，耀皮玻璃在停牌前最后一个交易日（3月26日）的收盘价是9.28元，这个融资标对投资人的吸引力可想而知。记者致电融资城客服，询问“上市公司非公开发行”项目的真实性。一位女性客服人员表示，平台并没有实地考察过这个项目。“我们了解到的也只是它（网主）在上面发布的那些信息。通过融资城的实名验证后，谁都可以在平台发标融资，发标内容通过融资城审核后就会在平台上显示。”她说，如果要了解上述“上市公司非公开发行”项目的详情，需要直接联系发标人。记者尝试通过平台通讯工具联系该项目发标人，但截至发稿时仍未得到回复。融资城另一名客服告诉记者：“网站上所有的信息，只有‘融资包推荐’这个版块是我们平台有实际考察和对项目有做审核的，作为监管平台我们是有参与的。其他版块的信息由网主自行免费发布，我们平台是不参与的。”这位客服表示，上述“上市公司非公开发行”项目发布于项目资源版块，信息是网主自行发布的，平台未进行审核考察。记者查阅耀皮玻璃的公告发现，该公司此前确有非公开发行股票筹资的动作，筹集资金也接近10亿元，发行价格为每股4.91元。从金额、发行底价来看，与融资城上发布的项目高度吻合，只有时间上存在矛盾。对此，耀皮玻璃董秘金闽丽向记者表示，耀皮玻璃没有在任何P2P平台发标融资，此前确实融资近10亿元，但那是定向增发，“资金2013年底到账，今年1月完成股权登记”。对融资城上的“上市公司非公开发行”项目，金闽丽表示完全不知情。浙江裕丰律师事务所高级合伙人厉健律师向记者表示，虽然平台声明不参与、不审核项目发布情况，但从法律角度看，如果利用该平台发布的项目涉及集资诈骗犯罪或民事责任，平台并不能以此抗辩免责，因为平台知道或应当知道项目内容虚假可能产生严重后果，而对这一风险“视而不见、继续推广”明显存在重大过错。厉律师进一步指出，平台发布的上述“上市公司非公开发行”项目，融资金额巨大，资金去向无法监管，存在重大风险，发布者已涉嫌非法集资。发权益份额进行自融资记者浏览发现，融资城还存在发行“权益份额”自融资的情况。融资城官网这样介绍其“权益份额”：如果您想最大程度地分享全球最大的解决中小企业融资难互联网金融服务系统平台所获得的巨大收益，就成为融资城权益份额持有人。其官网显示，目前“权益份额”申购基准价格为15元人民币/份额，申购资金转入名称为“融资城资产管理”的账户。申购方需注册成为“融资城网络网主”（类似于会员，平台所有投资人都是网主）；申购下限为1000份额，且以1000份额整数倍递增。值得注意的是，融资城对“权益份额”的介绍是公开的，任何人提交资料注册成为网主，经过简单的程序后，便可申购。融资城一位客服向记者介绍，计划出售给网主的“权益份额”一共是6000万份，截至3月31日，已售出1000多万份；所筹资金将主要用于融资城办公场所——融资城大厦的建设，“这个融资城大厦需要9亿，如果有贷款的话就不要那么多，只需要5亿”。“我们打算明年6月份在境外上市，在这之前如果我们有开股东会的话，有分红就参与分红，但没有表决权。”这位客服说，具体的上市地点“还没有确定”。记者询问每1权益份额对应多少股，这位客服表示现在还不能确定，“上市以后，1份额至少1股，也有可能分成3股、5股，但至少1股，这是可以保证的。”至于目前已申购融资城“权益份额”的网主数量，该客服表示“不便公开”。随后，记者以意向投资人身份，致电融资城负责人王连林。王连林的描述显得更保守。他表示，客服人员“1份额可以兑换3股、5股”的说法不准确，“1份额对应1股，是1比1的”，“原始股东占1亿股，加上增资发行的份额，总共计划是2亿股”。至于上市时间，王连林表示“在明年年中”，上市地点“基本定了，是在美国纽交所，但是过程中可能有一些变化，但计划是有了。”谈到负责运作上市的投行，王连林透露，“包括高盛、摩根士丹利都在接触，还没有确定。”至于每股的估值，“有些估值30美元，有些估值25美元，有些估值50美元。不同机构估值不同，所以没有准确说是多少。”厉健表示，融资城发行所谓的“权益份额”，涉嫌利用网络平台向社会公众非法发行股票，根据《刑法》179条规定，可能被追究擅自发行股票罪。此外，这种模式涉嫌非法集资，可能被追究非法吸收公众存款罪或集资诈骗罪。非法集资成监管重点事实上，融资城的业务模式上也有一些创新，比如投资人想要提前赎回，可以做受益权转让，理论上提高了P2P资产的流动性。根据融资城客服人员向《每日经济新闻》记者的介绍，在融资城发标融资，可分两种情况：一种是在“融资包推荐”版块发融资包，需要通过平台的考察，“我们平台有实际考察和对项目做审核的，作为监管平台我们是有参与的”；另一种是在其他版块发标融资，“由网主自行免费发布，我们平台是不参与的”。另外，在“融资包推荐”版块发融资包融资的，融资城将收取年化7.2%的佣金，加上付给投资人20%利息，融资成本为27.2%。投资人如果要投资“融资包推荐”版块的融资包，还要和“权益收购方”聚盛资产管理有限公司签订协议。另外，投资人如果要提前赎回，就要做受益权转让。关于受益权转让，该客服说，“权益收购方有优先收购权，由权益收购方收购的话，利息就全没了，平台还要收1%的服务费。如果权益收购方不要的话，就只能去平台发权益包转让，价钱由买卖双方商量决定。”创新与混乱同在，正是互联网金融的特征之一。在经过长时间的观察和研究后，近期监管部门对互联网金融的监管态度越来越明确。4月21日，在银监会举行的新闻发布会上，处置非法集资部际联席会议办公室主任刘张君表示，有的网络借贷平台已涉嫌非法集资，公众要谨防其中的风险。刘张君同时指出了网络借贷涉嫌非法集资主要的三种情况：一是搞资金池；二是一些P2P网络借贷平台经营者没有尽到借款人身份真实性的核查义务，未能及时发现甚至默许借款人在平台上，以多个虚假借款人的名义，发布大量虚假借款信息，又称为借款标的，向不特定多数人募集资金，用于投资房地产、股票、债券、期货等，有的直接将非法募集的资金高利贷出赚取利差；三是个别P2P网络借贷平台经营者，发布虚假的高利借款标的募集资金，采取借新还旧的“庞氏骗局”模式，短期内募集大量资金，有的用于自身生产经营，有的甚至卷款潜逃。融资城开放平台让“网主”不经严格审核可以随意发标融资的模式，与刘张君所指的第二种情况十分相似；而平台发行“权益份额”自融资，也存在是否涉嫌非法集资的疑问。厉律师表示，P2P平台有多种模式运营，其中是否涉及非法吸收公众存款、集资诈骗犯罪，要根据相关事实和证据、相关法律司法解释规定予以认定。而判断是否构罪的重点是：P2P平台是否隐瞒真相、是否虚构事实、是否有诈骗手段、是否以非法占有为目的、是否扰乱金融秩序等。

在券商停发牌照16年后，券商新牌照发放今年或真要成真。昨日有接近证监会的人士透露称，证监会拟在今年批量发放几十张专业券商牌照，涵盖并购财务顾问、资产管理、自营和投资顾问等。多位券商业内人士对南都记者表示，在收紧数年券商牌照后，证券公司牌照的发放今年有望重新开始，一批通过互联网经营或专门从事投行、资管等专项业务的特色券商或将涌现。齐鲁证券深圳地区的有关负责人对南都记者表示，证券公司新牌照发放的具体消息在今年5月份券商创新大会上，应该会相对比较清晰和明了。券商牌照逐渐松绑在券商停发牌照16年后，今年以来，逐渐出现解冻迹象。证监会新闻发言人张晓军张晓军在2月底表示，今年证监会将明确新设证券公司的审批政策，支持民营资本、专业人员等各类符合条件的投资主体出资设立证券公司；同时研究明确证券业务牌照管理办法，允许符合条件机构申请证券业务牌照。之前，证监会因担心2004年的券商业风险再袭而一直严管牌照资源。昨日有接近证监会的人士透露称，证监会拟在今年批量发放几十张专业券商牌照，涵盖并购财务顾问、资产管理、自营和投资顾问等。“证监会放开券商牌照，已经说了几年了，市场一直有着个预期。资本市场多数都是预期不断增强，最后都是一个个变成了现实。”昨日，安信证券相关人士对南都记者说，“的确是首先发专业券商牌照，不会一开始就发综合类券商牌照。”多位券商业内人士分析，在收紧数年券商牌照后，证券公司牌照的发放今年有望重新开始，一批通过互联网经营或专门从事投行、资管等专项业务的特色券商或将涌现。招商证券非银行金融研究员洪锦屏认为，证监会放开券商牌照是大势所趋，其对南都记者称：“中国进入WTO后，金融领域要对外放开。首先要对民营资本先放开。18大之后，奠定了整个金融改革市场化的方向，市场在资源配置中起决定性作用。目前无论是考虑银行利率放开，还是设立自贸区对资本管制逐渐放开，都是在配合整个金融改革的大环境，目前也在鼓励银行对民营资本放开。现在民营资本当券商控股股东的也已经有了。”民营资本热衷对证监会将于年内向社会开放一批单项/专业证券公司业务牌照，海通证券非银行金融业首席分析师丁文韬表示，此项工作2013年曾接近突破，今年又重新进入日程表。综合性券商则将在《证券法》修订后降低新设和参股的准入门槛。新设券商主要不会是综合性券商，而是一些轻资产券商，以单一牌照和部分牌照为主，比如并购券商、投行券商等。齐鲁证券深圳地区的有关负责人士介绍说，目前证券公司95%左右都是国有控股。民营资本当然想进来。阿里想办民营银行的同时，一直也想拥有券商资源。“民营资本想进入金融领域，是事情的最核心的推动力。券商以后是一个很好的金融平台。尽管券商佣金下滑。但是，融资融券等业务，完全可以弥补下滑部分。目前在券商上市公司报告中可以看到，券商在2013年的利润，比2012年，增长很多。”此外，该负责人说，今年股市行情不佳，行业低迷，现在设立新证券公司，做好储备，阻力小很多。证券公司新牌照发放的具体消息在今年5月份券商创新大会，应该会相对比较清晰和明了。互联网公司开设新券商而目前对进入券商行业，最感兴趣的莫过于阿里巴巴、腾讯等互联网公司。长江证券分析师刘俊称，“网络金融对券商盈利冲击，短期实质性影响有限，但是，对国内经纪业务变革更具标志性意义。短期最悲观情形下，将引起证券业2014年经纪业务收入下降62%，行业净利润下滑11%，但若管理费用及时调整，则行业净利润有望实现1%左右的增长。随着券商牌照放开，网络技术公司(如BAT)、金融资讯服务商(东方财富网)、投资者社交网络和电子商务企业(苏宁)有望成为首批进军纯网络经纪商的企业。”“如果腾讯和阿里自己开设券商，关键是它们做什么。它们有技术，有客户群，但进来后，连个研究所都没有，怎么吸引客户？”昨日，他对南都记者剖析称，“目前来看，它们进来后的着力点肯定不是券商经纪业务。应该有更多其他的考虑。”“腾讯属于平台型的公司，有很多客户资源，如果做低风险理财产品销售，找到好的盈利模式，未来能发展起来，但它不可能把所有的券商所有的业务都冲击掉。”刘俊分析称，“互联网公司不能把投行都干掉。券商牌照不是核心的黄金资源。更在于新入券商手里有哪些资源。怎么利用好这些资源。”“券商目前重资产的趋势越来越明显。融资动辄就是几十亿。新加入的券商，股东有资源更容易获得收益。”洪锦屏也分析认为，“互联网金融的兴起和金融改革的环境加快了我国券商转型和分化的进程，未来的发展路径，也大体会沿着美国的模式，但单个的公司未必能完全对标得上，会初步形成全能投行、网络折扣经纪商、嘉信模式和社区经纪商。”洪锦屏表示，证监会新批一批新券商进入市场，可能会对行业有一定的影响，但是不会造成太大的冲击。“因为，现在券商业内竞争也比较激烈，目前一共100多家证券公司。每家的市场份额都比较小。新证券公司，除非有互联网公司的背景，或者有特殊资源，才能个很快立足。而普通民营资本，现在单纯设立一家券商，其竞争能力非常有限。”[链接]券商空间广阔随着券商年报一一披露，券商的发展空间和前景依然超出一些业内人士预期。券商行业代表之一的招商证券的2013年度业绩报告显示，去年净利增长35%.2013年招商证券实现营业收入60.87亿元，同比增长30.45%。此外的券商年报显示：中信证券2013年净利润同比增长24%。海通证券2013年净利润同比增长33%。宏源证券2013年净利润同比增长41%。东吴证券2013年净利润同比增长36%。瑞银证券分析指，广发、宏源、长江、国元发布一季度业绩快报，净利润分别同比增长21.4%-26.6%、0.86%、204.61%。其中国元、广发、长江在高基数下仍维持同比正增长。“我们预期资本市场的不断改革将为证券行业中长期带来机遇。大型券商中我们看好最为受益于资本市场改革和证券行业创新的中信证券A股和海通证券A股；中小券商中看好更为受益IPO重启和并购的西南证券。”洪锦屏表示，目前我国A股两市共有账户1.74亿个，对应的客户人数为8700万，其中有效持仓的占比仅41%。从人口结构来看，20-60岁是参与证券市场的主力，占到A股个人账户的91%，这个年龄段的人口在我国总人口中占比63%，按照7亿的城镇人口规模测算，假设一个家庭开设一个账户，未来可开户的潜力空间在2亿左右的规模，相对于当前8700万左右的个人账户，还有3倍的提升空间。

与京东、阿里等电商相比，国内IC元器件电商科通芯城名不见经传。但就是这样一个企业，将在今年上半年赴港上市。近日，一名知情人士对《第一财经日报》透露了有关科通芯城即将赴港上市的消息。据悉，科通芯城拟上市融资2亿~3亿美元，总估值可能在15亿~20亿美元。有投行界人士也向记者证实，科通芯城已向港交所递交了相关资料。科通芯城的上市，也向人们展示了阿里、京东这类大平台之外，细分电商市场存在的机遇。科通集团成立于1995年，于2005年在美国纳斯达克(4276.45,8.41,0.20%)上市，长期从事国内IC元器件的分销。2011年，在国内垂直电商的发展顶峰，科通芯城董事长康敬伟决定在科通集团分销IC元器件的业务基础上，发展电商业务，科通芯城随即诞生。康敬伟非常看好垂直领域的电商发展。他认为，国内电商已经开始从平台级的电商竞争，走到了垂直和围绕细分市场的电商的机会。“一些专业性比较强的垂直领域，大的电商平台很难依靠既有的流量资源去渗入，这便给了有专业性服务能力的团队机会。”他表示，大的平台级电商，其核心优势在于用户端的流量资源，因此在扩张品类的时候能够快速地倒入用户。但在细分市场的B2B类电商，大的平台级电商的优势就很难发挥出来。而在IC芯片这种比较专业的领域，需要熟悉这个行业的服务团队去完成B2B过程中的服务，但不需要像大平台一样在多方面“烧钱”。康敬伟称，由于厂商在采购电子元器件时，大多数是根据订单做全年的规划，业务流程比较有序，因此，科通芯城的库存压力相对较小；同时，物流配送并不是科通芯城一个非常核心的战略元素，这使得科通芯城的物流费用率仅约1%。得益于这些模式的特性，科通芯城成立以来就一直处于盈利状态。“如果认为科通芯城只是一家IC元器件领域的电商交易网站，那你就错了。”康敬伟称，从去年下半年开始，国内智能硬件的浪潮已经打开，今年将达到一个爆发点。在这股势头当中，科通芯城也有去为智能硬件的开发者，也就是所谓的“创客”做服务的计划。康敬伟称，科通芯城涉及智能硬件供应链服务平台的优势是，首先，科通芯城通过IC元器件的电商业务，已经聚拢了相当部分的行业资源和客户，而在这些资源和客户的基础之上，开展衍伸性服务顺理成章；其次，科通芯城的团队中有很多是从各大互联网公司过来的员工，这使得团队更理解互联网模式下的服务方式。目前，科通芯城的做法是，通过打造“硬蛋”这个子品牌来搭建一个创客开发者社区，通过“硬蛋”线下的创客大赛来发现好的智能硬件项目，并聚拢开发者；再通过线上的“硬蛋”社区来做创客社交。康敬伟表示，相信未来硬蛋这个平台也能像淘宝孵化淘品牌一样，孵化出很多优秀的创客项目。

英国时尚电商ASOSPLC下周将发布半年报，此前国际市场的销售放缓令ASOS的未来蒙上阴影，自2月底ASOS股价达到71.95英镑高位以来，过去与一个月ASOS股价暴跌27.82%，近3月18日公布最新业绩当日就大跌约20%。在截至2014年2月28日的前两个月内，ASOSPLC零售销售总计1.37亿英镑，较前一年同期1.084亿英镑增长26%，但增幅比前一年同期的37%和本财年前四个月(2013年9-12月)的38%大幅回落，也远低于市场预期的32.5%，主要原因是世界其它市场的销售增幅因俄罗斯卢布和澳元等汇率负面影响骤降至3%，该地区的销售总额为3,345.4万英镑。伦敦股票经纪公司PanmureGordon3月28日周五发布报告，将ASOSPLC目标股价下调至60.51英镑，较周五收盘价有18.65%的增长空间，不过PanmureGordon在3月18日给予ASOS的目标价为61.26英镑。PanmureGordon维持ASOS持有评级，分析师SimonFrench表示ASOS经历2月份的低迷之后，在英国市场将回到传统水平，SimonFrench称ASOS在中国市场的前景值得期待。在ASOS业绩报告发布后，3月19日，多家券商和投行下调ASOS评级或目标价，SocieteGeneraleSA法国兴业银行将ASOS目标股价从66.80英镑大幅下调至54.55英镑，并将评级下调至卖出。NomuraHoldingsInc野村证券维持对ASOS的评级为中性，目标股价60英镑，CitigroupInc.花旗则将ASOS目标股价下调至70英镑，此前目标价为80英镑，维持买入评级；BarclaysPLC巴克莱维持增持评级，目标价60英镑;DeutscheBankAG德意志银行维持持有评级，下调目标股价至58英镑，此前目标价为62英镑。ASOS首席执行官NickRobertson此前表示集团今年将加大对英国和德国仓储以及IT的投入，投资金额从此前预期的5,500万英镑增加至最少6,800万英镑，使集团每年的销售能力增加至25亿英镑，比此前预测数据多出10亿英镑。以上投资项目以及对中国初创业务的投入将使截至2014年8月31日的本财年EBIT息税前利润率下降至6.5%，不及市场预测的7%，但NickRobertson有信心全年销售能够突破10亿英镑。正是因为投资加剧，高盛此前表示ASOS可能出现资金紧张，其估值上升的空间有限。而2013年12月初，研究机构研究机构LiberumCapital首度将ASOS纳入研究范围并将其目标价定为30英镑令业界哗然，彼时ASOS股价在60英镑左右震荡。2014年1月份，LiberumCapital两次维持ASOS卖出评级，其中1月10日维持30英镑目标价，1月28日则未给出目标价。LiberumCapital称虽然ASOSPLC目前业务状况良好，并相信其有长期增长潜力，但与其面的高股价并不匹配。LiberumCapital称ASOS具有很强的先发优势，但这一优势并不能转化为长期竞争力。LiberumCapital表示对ASOS的目标股价定为基于2015年ASOS25倍的EV/EBIT企业价值/息税前利润。ASOS的EV/EBIT增长率为3%，而以股价市值计算则增长率高达5%，这不符合90%概率的实际市场情况。至于ASOS的先发优势，消费者研究机构KantarWorldPanel时尚部门负责人IanMitchell此前在接受CNBC采访时也持相同态度，对于ASOS中文版上线问题，IanMitchell表示虽然对品牌寻找国际市场的机会表示支持，但是通常相同的策略在不同的国家会取得截然相反的结果，“任何品牌在国际市场都不会保证成功，在本土市场的成功只是因为主场。”IanMitchell表示ASOS很难在中国复制成功。ASOSPLC将于周三发布半年报。

腾讯入股京东今早最终尘埃落定，如果将复杂的港股公告浅显解读，这个交易分为两部分，第一部分是腾讯以2.14亿美元+QQ网购+C2C拍拍网+少量易迅股权(据估算约10%)获得了京东IPO前的15%股份，根据公告，第一部分股权交易完成后，腾讯数码、腾讯电商、易迅物流及腾讯广州都将属于京东。第二部分是一个未来承诺：京东首次公开招股时，腾讯以招股价再认购京东额外5%股份，京东有权利收购易迅剩余股份。这其中关于易迅网有两个问题，第一是目前京东到底持有多少易迅股权。根据公告披露，易迅是腾讯附属公司，在股份认购协议交割前，腾讯电商持有易迅9.9%注册资本，而腾讯电商在本次交易中出售给京东，加上易迅子公司易迅物流也会出售给京东，京东至少持有易迅10%股份。第二个问题就是，为何京东并购易迅没有一次性做交易，而是分为两个部分？新浪科技就此问题请教了一些投行专业人士和分析师，大致上有两个推测：第一，京东暂时不接盘易迅，是为了上市前不计入易迅的亏损。根据今天腾讯披露的信息，腾讯QQ网购以及C2C拍拍业务，截至2013年9月20日的财务资料为亏损7100万元，而这两个业务在2012年亏损2000万元、2011年亏损16200万元。易迅的亏损数额更大，2013年前9个月亏损4.37亿元，2013年亏损3.15亿元，2011年亏损1.72亿元。而对于已经提交招股书的京东而言，其2013年前三个月的盈利也只有6000万元，并且主营B2C业务并未实现盈利，如果上市前100%并购易迅，并这部分亏损并入进去，京东上市的财报将会很难看。第二，通过两部分来完成这一步骤，可能是为了规避法律风险，如果目前京东直接100%接盘易迅，由于双方都是以3C类为主营业务，有可能会遭到反垄断调查。实际上易迅并入京东已经是协商好的事情，可能存在一个未披露的协议。而根据港股的公告，也给这部分未来的交易做了充分说明：京东获得腾讯授予的认购期权，京东有权利要求腾讯转让对上海易迅保留的权益。至于购买易迅剩下股权所需要的花费，腾讯则规定有两个方法，第一是整体花费8亿元，第二是双方认可的市场公允价值，以两个方法中价格高的为准。这个交易的有效期是2017年3月10日。分析人士认为，京东很有可能在IPO后才会收购剩下易迅的股份。不过目前易迅和京东的合并已经开始，据了解易迅网一线的员工以及重要业务员工(比如3C业务)都将并入京东相应各个大区，而因为合并需要调整的重复岗位人员，则将被分配到其他大区。京东原则上希望保持易迅员工的稳定。而且就在上周五，易迅内部做出了组织架构调整以及人员调整，包括组成联营事业部，负责公司开放平台业务，由易迅网CEO卜广齐负责。同时在内部集中将一批经理级别员工提拔为总监，有分析人士认为，这可能是易迅网暂时还将保持独立运营的状况。

昨天，来自华尔街投行人士的消息称，京东预路演遭遇冷场，在美国进行的多场与投资者见面沟通会没有取得预期效果。不过近期，通过实施“JD+”计划、提高免运费门槛，京东加紧给自己“增值”，而腾讯有意入股京东的传闻，也被认为有利于京东提高身价。1月30日晚间，京东向美国证券交易委员会提交IPO(首次公开招股)申请，计划赴美上市，最多融资15亿美元。昨天有消息称，京东目前在美国进行的多场预路演活动遭遇冷场，多场小范围和投资者的见面会均没有获得效果。另外，有了解京东路演筹备工作的人士也向记者透露，目前美国投资机构对京东估值较低，反应冷淡，京东IPO局势比较被动。对此消息，京东方面昨天不予置评。恰恰在这个时候，市场上传言腾讯有意入股京东，并且已经任命巴克莱担任顾问，参与收购交易。对此，腾讯和京东双方均未给出回应。除此之外，京东一方面刻意保持低调，另一方面加快了给自己“增值”的步伐。上周，京东接连宣布两个动作，先是加码化妆品电商，准备拿出等同于双十一的促销力度吸引女性用户。接着京东推出“JD+”计划，意欲摆脱只卖硬件的渠道商角色。昨天，京东宣布即日起对自营商品配送运费进行调整。调整后，金牌会员以下级别购买自营商品满59元免运费，钻石会员、企业会员购买自营商品满39元免运费，否则将加收5元运费。在此之前，京东金牌会员及以下级别订单满39元即可免运费，钻石、企业会员全场可无限额免运费。

当阿里、腾讯将重头转向移动时，京东仍然在PC战场攻城略地，对于仍在捍卫“老二”地位的京东来说，还要拿多少成本去应对未来？目前的京东，正处在一个较为尴尬的局面。一方面，面对腾讯、苏宁的追击，在主战场PC领域不敢懈怠，仍需积极拓展市场份额以应对“追兵”者的增速。另一方面，在较大的市场份额下，阿里的资本帝国已瞄向移动，这个被视为下一个用户流量的主战场，而京东的追赶者腾讯也早已有了微信这个移动“门神”。而在这一系列变化中，腾讯电商未来会否凭借微信在移动的流量优势“弯道超车”，也将拷问着京东以及京东CEO刘强东。当京东在PC战场应对苏宁、腾讯的直面竞争时，苏宁、腾讯以及阿里已在移动领域展开布局。“今年双11，阿里最大的亮点在移动”，一名阿里人士对《第一财经日报》表示，阿里会将大量地促销资源导入阿里旗下的手机应用微淘产品。而微淘由手机淘宝的团队孵化而来。目前，手机淘宝累计用户下载达3亿以上，平均每用户每日停留时间达30分钟。艾瑞数据显示，今年第二季度，天猫在国内B2C电商交易规模占比达50.8%，而京东为17.1%。之后三名分别为腾讯、苏宁和亚马逊，占比分别为5.6%、5%和2.2%。阿里布局移动有其自身的考虑。与京东不同，阿里的模式本身就是广告中介平台，通过搭建流量生态，将线下卖家、买家资源“摆”到网上，于是有了B2B、淘宝。而随着用户使用习惯的迁移，未来最主要的流量来源将会从PC转向手机。移动领域发生的巨大变化，使得阿里最大的对手已由京东转成了腾讯。如果说，阿里与京东是不同电商模式之间的竞争，以及用户对电商服务偏好转移的竞争；那么腾讯对阿里的威胁，是出于未来流量的压迫，而用户流量是阿里构建一切商业模式最核心的组成基础。目前已能看到的是，有大量的淘宝平台卖家在腾讯的微信上获取流量，也就是说，如果不改变现状，淘宝最大的外部流量未来可能受制于腾讯。阿里对腾讯的恐慌，也同样敲打着京东。京东从卖货开始，通过品类和地域扩张不断冲击规模，通过投入物流满足更好的购物体验以寻求与阿里业务的差异化，但要突破自营的规模瓶颈不能不发展平台业务，也由此，京东走向了自身与淘宝的融合模式。借助微信在移动领域的入口优势，腾讯电商会否“弯道超车”？今年8月，一封京东内部邮件透露了来自京东最高层对微信的忌惮，宣布京东所有员工不得在工作期间将工作内容在微信上发送。此外，京东也取消了与腾讯财付通的合作。目前，支付宝和财付通的注册用户分别为8亿和2亿，摒弃支付宝和财付通，京东的增量用户获取也会受到影响。而暂停合作，京东却缺少腾讯、阿里在移动领域和网络支付上的资源。尽管目前京东的移动流量较去年提升4倍，占京东整体流量的25%，但京东依然缺乏在移动端与腾讯、阿里抗衡的产品。也许，“京东会通过收购来弥补其在移动和支付体系上的不足”，电商分析人士李成东认为，在支付上，京东已经收购了网银在线，手握支付牌照；而在移动端，京东也不排除通过收购来展开布局。但在时间的争夺上，京东显然会花费一笔较大的成本。京东在应对“追兵”上也遇到了尴尬。尽管京东仍具有较大的市场优势，但京东的毛利率承受能力也在逐步降低。一方面是，多数投行判断京东可能将在明年上市，过低的毛利率不太有利于京东在今年年底实现盈利。另一方面是，京东的大量资金仍质押在物流建设上，要进行大型的价格战的储备，在现有资金上腾挪的空间相对苏宁、腾讯并不大，而只能通过对供应商的议价能力来将成本转嫁给供应商，而这种局面并不长期有利于京东与苏宁、腾讯在供应商资源上的竞争。而今年以来，天猫、苏宁、腾讯电商在家电领域频繁发力，通过低价策略瞄准京东的家电品类进行冲杀。一名腾讯电商公关人士对记者表示，腾讯电商的策略很简单，盯住京东，只要腾讯电商的家电比京东贵，腾讯就敢赔。一个事件是，苹果公司今年并没有将新兴产品iPadAir授予京东首发，而与腾讯电商旗下易迅网、苏宁进行了签约。有知情人士称，苹果公司对京东延缓账期的行为较不满意。